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　　开头：华泰期货

　　作家： 康远宁

　　市集分析

　　本期三大机构均衡表尚未悉数反应本次中东突破对原油供需的影响，本年3月的OPEC供应量将面对大幅下调，而非OPEC供应将面对上修，但空间有限，本年的石油需求增长亦面对大幅下修，尤其是化工需求，因为海峡断航权臣影响了化工原料LPG与石脑油的出口，此外，列国计谋储备的开释以及真金不怕火厂开工率的下落也将会对本年原来阔气的均衡表产生冲击，短期海峡何时复原通航还是市集抠门的焦点。

　　需求：EIA对2026年需求增长预估为123万桶/日，较上月预测上修3万桶/日，中国需求增长22万桶/日，印度需求增长28万桶/日，亚太其他国度不含中日印需求增多28万桶/日，好意思国需求增长执平，中东需求增长6万桶/日，非洲需求增长19万桶/日，拉好意思需求增多16万桶/日。OPEC预测2026年各人需求同比增长137万桶/日，较上月基本执平。OPEC觉得印度需求增长23万桶/日，中国需求增长21万桶/日，中东需求增长16万桶/日，拉好意思需求增长13万桶/日，非洲需求增长16万桶/日，咱们觉得OPEC的需求预测偏高估。IEA预测2026年需求增长预估为64万桶/日，较上月预测下修21万桶/日，金年会(JinNianHui)体育中国需求同比增多19万桶/日，印度需求同比增多15万桶/日，日本需求同比下落3万桶/日，需求增长一齐主要来自觉展中国度。

　　非OPEC供应：EIA预测2026年非OPEC供应同比增多116万桶/日（含NGLs），较上月上修10万桶/日，其中好意思国供应增30万桶/日（上修19万桶/日），加拿大增8万桶/日，巴西增多41万桶/日，非洲产量同比增多3万桶/日，挪威产量增4万桶/日，前苏联地区供应增长2万桶/日。OPEC本月月报预测非限产联友邦家供应2026年同比增多63万桶/日，较上月预估执平，杏彩官网其中好意思国供应增多10万桶/日，拉好意思供应增多43万桶/日，因为不包含哈萨克斯坦等限产联友邦家，因此供应增长预估相对偏低。IEA觉得2026年非OPEC供应（含NGLs）同比增长111万桶/日，较上月预测下修7万桶/日，好意思国供应增37万桶/日，加拿大供应增8万桶/日，挪威供应增14万桶/日，巴西供应增32万桶/日，哈萨克斯坦供应减3万桶/日，墨西哥供应降8万桶/日。

　　OPEC产量：EIA口径2月OPEC产量环比增多68万桶/日至2925万桶/日，同比增多209万桶/日，增产主要来自沙特。OPEC口径2月OPEC产量为2863万桶/日，较上月增多16万桶/日，同比增多176万桶/日。非OPEC限产国供应2月为1409万桶/日，本月环比增多28万桶/日。IEA口径2月OPEC产量为2925万桶/日，较上月增多69万桶/日。同比增多209万桶/日。

　　Call on OPEC：EIA对2026年的供需差预期为阔气190万桶/日，较上月下修120万桶/日，对2026年Call on OPEC为2550万桶/日，较上月预测上修26万桶/日。OPEC对2026年CODC全年预测为4289万桶/日，较上月下修5万桶/日。IEA对2026年COO预测为2595万桶/日，较上月上修22万桶/日。

　　策略

　　油价短期地缘方位影响防守较高的波动率，现时参与原油市集风险较高，忽视使用期权器用掩盖风险

　　风险

　　下行风险：中东战役粗拙，海峡复原通航、动力危急激发各人经济危急

　　上行风险：霍尔木兹海峡停航手艺超预期

　　投资磋交易务经验： 证监许可【2011】1289号

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