Figma、Workday、HubSpot 等企业级软件厂商的管制层，均淡化了东说念主工智能可能对其增长变成的恫吓 —— 这一担忧已抓续数月压制其股价。但这些高管每季度签署的证券败露文献，已运行说起公司正濒临来自 AI 智能体（AI Agents） 的竞争风险：客户可能运用这些智能体复刻其软件功能，或胜利从中索要数据。

　　据科技媒体《The Information》借助商场谈判平台 AlphaSense 对败露文献的分析，本年以来，已有包括上述三家在内的27 家软件公司在证券文献中将 AI 智能体列为竞争风险，而旧年同期仅 7 家公司败露此类风险。

　　想象器用 Figma 不错说是 SaaS 公司中压力最大的一家，其股价当今低于旧年 IPO 刊行价，部分原因是商场担忧其销售增长。

　　在上月提交给好意思国证券往来委员会（SEC）的 10-K 年报中，Figma 写说念：AI 智能体 “可能更动东说念主们侦查和使用数字家具的神情，从而缩短对传统软件应用的依赖”。

　　但在吞并天的财报电话会上，Figma CEO 迪伦・菲尔德对相关 AI 智能体是否会颠覆网页想象软件行业的问题跟蜻蜓点水。

　　“我合计东说念主类仍会络续使用软件，而况智能体也会越来越多地使用软件，” 他默示，“我对此感到抖擞。”

　　菲尔德同期提醒客户不要将要紧职责交给 AI：

　　“就当今而言，如若你温顺把要津任务交给智能体，让它们在无东说念主监督的情况下完成，那你胆子很大。”（他对相关风险的判断并非没有益旨，但这番言论并未完全回答公司永久可能濒临的 AI 相关竞争。）

　　到当今为止，大无数公司仅在璷黫层面说起 AI 风险。往常两年，已有跨越 200 家软件公司在文献中将 AI 列为风险身分，主要波及竞争加重、齐集安全轻视与监管问题。而专门针对AI 智能体的风险辅导，金年会(JinNianHui)体育才刚刚运行出现。

　　跟着 Anthropic、OpenAI 等 AI 公司络续推出可自动完成编程偏激他白领职责的新家具，这类风险正在加重。这些机构还在发布或研发AI 超等智能体—— 它们能像东说念主类一样使用企业软件，且速率更快、可在后台运行，这可能胜利减弱软件厂商的话语权。

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　　投资者通常追想：如若 AI 智能体进步企业完结、导致招聘放缓，将会影响软件厂商的订阅增长。诚然，近期也有不少软件公司公布销售增速略有回升。

　　心快口直的风险败露

　　部分软件公司在文献中对 AI 智能体风险的表述更为直白，这也在一定进程上印证了投资者抛售软件股、激发所谓 “SaaS 大危险” 的逻辑。

　　想象软件巨头 Adobe 在 1 月年报中默示，公司正濒临 “来自生成式 AI 与智能体 AI 搞定有筹办提供商的日益热烈的竞争”，若家具无法灵验竞争，销售额可能下滑。

　　但就在上周，杏彩(XingCai)官网平台行将卸任的 Adobe CEO 山塔努・纳拉延在投资者电话会上称，公司家具 “历程特有想象”，可怡悦充满 AI 智能体的寰宇中企业不断变化的需求。

　　尽管其 AI 相关收入已运行大幅增长，且终局 2 月 27 日的第一季度全体销售额增速略高于此前季度，Adobe 股价本年以来仍暴跌 28%。

　　在 2025 年 11 月的财报电话会上，客户关系管制软件厂商 HubSpot CEO 亚米尼・兰根默示，公司已 “作念好在 AI 期间引颈行业、终局永久矜重增长的准备”。

　　“商场互异化” 逆境

　　但是，HubSpot 股价在往常半年已挥发近一半。终局 12 月 31 日的季度，其销售增速环比下滑 1 个百分点。

　　在 2 月提交的年度文献中，HubSpot 败露：客户可运用 AI 自行搭建里面 CRM 器用。

　　公司补充说念：“咱们必须让（客户）驯顺，咱们的家具与搞定有筹办优于其他可选有筹办，包括通用大模子、通过当然话语辅导与生成式 AI 树立的软件（即所谓‘氛围编程’）。”

　　东说念主力资源软件厂商 Workday 在 3 月初提交的 10-K 年报，进一步加重了商场担忧：跟着 AI 智能体器用兴起，其东说念主力管制软件的价值可能下落。

　　文献承认公司在 “保管商场互异化才智” 上存在潜在问题，并默示可能 “无法灵验劝服潜在客户驯顺咱们的搞定有筹办能怡悦其需求”。

　　Workday 还提到，其新推出的 “弹性积分”（Flex Credits）收费模式 —— 客户通过 AI 智能体调用职业需出奇付费 ——“可能遭到客户抗拒”。

　　将来几年，劝服客户为这类与智能体相关的新增用度买单，将成为企业软件公司的要津检会。

　　即便 Workday 濒临 AI 冲击，其事迹当今尚未体现。终局 1 月 31 日的季度，这家东说念主力资源软件厂商的收入增速较前几个季度加速约 2 个百分点。

　　在上月的财报电话会上，Workday 高管对弹性积分模式默示乐不雅，合计可借此将客户使用 AI 智能体侦查其软件数据的动作变现。

　　“AI 对咱们是顺风，鼓胀不是迎风。” 时任 CEO 卡尔・埃申巴赫在 1 月曾默示。他已于上月卸任。

　　高管在财报电话会上的公开表态，与监管文献中的措辞存在互异，这种时局并不崭新。《司帐谈判指摘》一篇论文指出，好意思国 SEC 在 2005 年条件企业在文献中败露要紧风险身分，这一递次反而为管制层提供了法律保护，使其能对公司将来远景作念出更乐不雅的量度。

　　其他软件公司的文献还说起自己使用 AI 带来的风险。举例微软、Zoom、C3.ai 均在文献中写说念，其所售 AI 器用若存在潜在弊端，可能毁伤公司竞争地位。

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背负剪辑：郭明煜 杏彩(XingCai)官网平台