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　　开始：华泰期货

　　作家： 白旭宇

　　油脂不雅点

　　市集要闻与瑕玷数据

　　价钱行情

　　期货方面，本周收盘棕榈油2605合约9768元/吨，环比上升550元，涨幅5.97%；本周收盘豆油2605合约8690元/吨，环比上升278元，涨幅3.30%；本周收盘菜油2605合约9821元/吨，环比上升155元，涨幅1.60%。现货方面，广东地区棕榈油现货价钱9780元/吨，环比上升640元，涨幅7.00%，现货基差P05+12，环比上升90元；天津地区一级豆油现货价钱8900元/吨，环比上升260元/吨，涨幅3.01%，现货基差Y05+210，环比下落18元；江苏地区四级菜油现货价钱10420元/吨，环比上升150元，涨幅1.46%，现货基差OI05+599，环比下落5元。

　　棕榈油供需

　　供应方面，马来西亚棕榈油局（MPOB）公布的数据融会，马来西亚2月毛棕榈油产量为128.5万吨，环比裁减18.55%。SPPOMA公布数据融会，2026年3月1-10日马来西亚棕榈油产量环比加多1.55%，鲜果串单产上升4.29%，出油率下降0.52%。本周（3.5-3.12）国内棕榈油买船无新增。本统计周期内，国内要点油厂棕榈油成交总量为1000吨，日均成交量为200吨，较上周日均减少700吨，减幅77.77%。据Mysteel调研融会，死心2026年3月6日（第10周），寰球要点地区棕榈油生意库存81.21万吨，环比上周加多2.54万吨，增幅3.23%；同比客岁41.25万吨加多39.96万吨，增幅96.87%。

　　豆油供需

　　供应方面，说明Mysteel农居品对寰球动态全样本油厂访问情况融会，2026年第10周（2月28日至3月6日）油厂大豆压榨本色豆油产量为34.83万吨，开机率为50.47%，环比加多211.42%，同比减少7.49%。瞻望第11周（3月7日至3月13日）国内油厂大豆压榨豆油产量预估为39.27万吨，开机率为56.99%。本统计周期内，国内要点油厂豆油散油成交总量20.42万吨，日均成交量4.08万吨，较上周日均成交量环比加多339.14%。库存方面，原90家样本调研融会，死心2026年3月6日，寰球要点地区豆油生意库存90.59万吨，环比上周减少0.74万吨，降幅0.81%；同比减少1.54万吨，降幅1.67%。现114家样本调研融会，死心2026年3月6日，寰球豆油生意库存109.4万吨，环比上周减少0.28万吨，降幅0.26%；同比加多2.02万吨，增幅1.88%。

　　菜油供需

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　　说明Mysteel统计，死心3月6日沿海油厂菜籽压榨量3.0万吨，较上期加多1.8万吨。跟着澳籽通关及后续加籽买船赓续到港，国内菜籽原料供应趋于充裕，沿海压榨产能正迟缓重启，瞻望后期菜籽压榨开机率将稳步抬升。说明Mysteel统计，死心3月6日沿海油厂菜油产量为1.23万吨，较上期加多0.74万吨。菜籽压榨线赓续收复坐蓐，菜油产量随开机节拍加速而迟缓回升。说明Mysteel统计，死心3月6日沿海油厂菜油提货量为1.58万吨，较上期加多1.41万吨。前期受春节假期影响的市集来往迟缓收复，跟着油厂开工率迟缓回升，卑鄙提货节拍有序收复，菜油提货量呈现安宁增长的态势。库存方面，截止本周寰球入口菜籽库存12.1万吨，环比减少3万吨，降幅20%；本周沿海油厂菜油库存0.6万吨，环比减少0.35万吨，降幅37%；华东菜油生意库存25.55万吨，较上周减少0.55万吨。

　　市集分析

　　本周三大油脂集体走强，合座呈现棕榈油领涨、豆油与菜油同步跟涨的口头，周内期价受地缘事件驱动剧烈摇荡，合座走出先扬后抑再反弹的行情。上升中枢驱动来自中东地缘时局抓续垂死推升海外原油价钱，进而通过生物柴油需求链条向油脂本周三大油脂集体走强，合座呈现棕榈油领涨、豆油与菜油同步跟涨的口头，周内期价受地缘事件驱动剧烈摇荡，合座走出先扬后抑再反弹的行情。上升中枢驱动来自中东地缘时局抓续垂死推升海外原油价钱，进而通过生物柴油需求链条向油脂板块传导，重复好意思国生物柴油战术落地预期强化，连年植物油动力属性抓续增强，进一步激动油脂期货价钱强势上行。本周棕榈油涨幅居首，豆油次之，菜油现货同步跟涨，豆棕价差倒挂程度抓续加深。

　　后市看，豆油方面，供应端来看，CONAB最新数据融会，死心3月7日，巴西大豆收割率为50.6%，前一周为41.7%，客岁同期为60.9%，五年均值为48.5%，收割经由慢于客岁同期，重复国内海关收紧巴西大豆检疫圭臬，市集对3-4月入口大豆到港及通关经由产生担忧，加重了国内近月大豆供应收紧预期。海外方面，中东地缘政事垂死时局升级，推升海运运脚与保障资本，同期市集对航运受阻的担忧升温，重复USDA3月供需申报保管好意思豆供需均衡表不变，CBOT大豆期价受原油带动强势上行，进一步抬升入口大豆资本端支抓。好意思国环保署2026年生物燃料强制提案最末划定将于3月底前敲定，市集对生柴需求增量预期抓续升温，杏彩官网死心3月11日，CBOT豆油主力合约周度上升5.8%，为国内豆油盘面带来联动支抓。国内供需来看，2026年第10周（2月28日至3月6日）寰球油厂大豆压榨本色豆油产量34.83万吨，环比大幅加多211.42%，瞻望第11周豆油产量将进一步升至39.27万吨；库存方面，死心3月6日，寰球114家样本油厂豆油生意库存109.4万吨，环比微降0.26%，合座库存水平保抓稳健。现货方面高价权贵扼制末端刚需，合座成交清淡，仅贸易商补空单带来阶段性成交，周度要点油厂豆油散油成交总量20.42万吨，日均成交量4.08万吨；合座看，原油高位开动抓续带动生物柴油需求预期普及，豆油奴婢油脂板块合座上行，但南好意思大豆丰产配景下，遥远供应压力仍在，涨幅弱于棕榈油；而地缘打破带来的物流、保障资本抬升，对豆油形成中遥远资本支抓，重复国内近月大豆到港通关的不笃定性，瞻望短期国内豆油将保管高位宽幅摇荡口头。

　　棕榈油方面，海外供需来看，MPOB公布的2月官方数据融会，马来西亚毛棕榈油产量128.5万吨，环比裁减18.55%，与前期行业调研数据趋势一致；期末库存270.4万吨，环比下降3.94%，但高于市集预期，对盘面形成阶段性压制。高频数据方面，SPPOMA数据融会2026年3月1-10日马来西亚棕榈油产量环比加多1.55%，而船运机构数据融会3月前10日马棕出口环比大幅加多，为盘面提供低位支抓。战术端，印尼正在加速B50生物柴油路试，有望在3月底前完成乘用车测试，市集对印尼生柴需求普及的预期升温，为棕榈油遥远需求带来叙事支抓。国内供需来看，本周（3.5-3.12）国内棕榈油买船无新增，入口利润抓续深度倒挂导致贸易商买船意愿低迷；现货市集受高豪阔价钱严重扼制，末端需求疲软，周度要点油厂棕榈油成交总量仅1000吨，日均成交量200吨。库存方面，死心3月6日，寰球要点地区棕榈油生意库存81.21万吨，环比加多3.23%，同比大幅加多96.87%，攀升至历史高位，高库存抓续压制现货发扬。合座看，中东打破带动海外原油价钱大幅上行，棕榈油的生物柴油属性使其对原油涨跌明锐度极高，成为本轮油脂上升行情中涨幅最大的品种；重复地缘打破带来的海外海运保障、输送资本上升，进一步强化了群众棕榈油的资本底部。尽管国内高库存、弱需求的基本面形成拖累，但在宏不雅热情与资本端的强势驱动下，瞻望短期棕榈油仍将保管高位宽幅摇荡、奴婢原油波动的口头。

　　菜籽油方面，海外市集来看，受中东时局带动原油价钱飙升、中国对加拿大油菜籽入口战术落地利好激动，ICE加拿大油菜籽主力期价周度上升23.9加元/吨，涨幅3.37%，死心3月12日收于733.3加元/吨，为国内菜油带来平直的资本端支抓。加拿大谷物理事会申报融会，死心3月1日当周，油菜籽出口量20.3万吨，今年度迄今出口量447.2万吨，同比减少27%，国内油菜籽用量同比加多3.5%，农户已委用量同比减少5.3%。战术方面，我国自2026年3月1日起，对翌日五年原产于加拿大的入口油菜籽征收5.9%的反推销税，权贵低于此前市集预期，市集热情获得缔造，中国采购加拿大菜籽的预期抓续升温。国内供需来看，死心3月6日，沿海油厂入口菜籽压榨量3.0万吨，较上期加多1.8万吨，菜油产量1.23万吨，环比加多0.74万吨，跟着澳籽通关及加籽买船赓续到港，国内菜籽原料供应趋于充裕，沿海压榨产能正迟缓重启，瞻望后期开机率将稳步抬升。需求端，本周沿海油厂菜油提货量1.58万吨，较上期大幅加多1.41万吨，卑鄙提货节拍随油厂复工有序收复。库存方面，死心3月6日，寰球入口菜籽库存12.1万吨，环比减少20%；沿海油厂菜油库存0.6万吨，环比减少37%；华东菜油生意库存25.55万吨，环比小幅下降0.55万吨，合座库存压力有所缓解。合座来看，原油强势带动油脂板块合座上行，重复入口菜籽资本端抬升的支抓，菜油期现货价钱同步走强；尽管后续跟着油厂开机率回升，国内菜油供应将趋于宽松，基差报价或承压，但在宏不雅热情、资本传导与板块联动的共同作用下，瞻望短期菜油仍将保管摇荡偏强的开动口头，后续需要点祥和中东时局演变、菜籽到港节拍及油厂开机收复情况。

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